Steve Cohen และ SAC Capital ได้รับการตรวจสอบโดยเป็นส่วนหนึ่งของการสอบสวนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในของรัฐบาลกลางในชุมชนกองทุนป้องกันความเสี่ยงของ Wall Streetคริส ลี่ / Unsplash 1998-2000 เป็นช่วงเวลาที่น่าสนใจในตลาดหุ้น ต้องขอบคุณวิกฤตการณ์สกุลเงินเอเชีย/ละตินอเมริกา การล่มสลายของการจัดการเงินทุนระยะยาว และความอุดมสมบูรณ์อย่างไร้เหตุผลในตลาด Nasdaq ตามมาด้วยสิ่งที่ตรงกันข้ามในทันที คือ นั่นคือ Nasdaq กำลังจะไป กะเทย.
นอกจากนี้ยังเป็นเวลาที่น่าสนใจมากที่ได้ทำงานห่างจากสตีเวน เอ. โคเฮนสี่ฟุต ซึ่งเป็นที่ที่ฉันนั่งทำงานเป็นเทรดเดอร์รุ่นน้องที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ SAC Capital Advisors ในเมืองสแตมฟอร์ด รัฐคอนเนตทิคัตเป็นเวลาสองปี
จากจุดได้เปรียบนั้น ฉันได้ยินสตีฟทำการซื้อขายหลายพันครั้ง หารือเกี่ยวกับแนวคิดหลายร้อยข้อกับผู้ค้า SAC (เพียงไม่กี่คนที่อยู่กับฉัน) และถ้อยคำวาทศิลป์ที่โดดเด่นที่สุด เช่น ฉันควรซื้อ The Jets หรือไม่
ในช่วงสี่ปีที่โต๊ะซื้อขายหลักที่ SAC ฉันยังมีส่วนร่วมในการสนทนากับผู้ค้ารายอื่น ๆ นักวิเคราะห์และผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ จากนั้นแนวคิดที่ได้ก็ส่งต่อไปยัง Steve
ฉันจึงอ่านหนังสือเล่มใหม่ด้วยความสนใจ Black Edge: ข้อมูลวงใน เงินสกปรก และภารกิจกำจัดชายที่ต้องการตัวมากที่สุดบนวอลล์สตรีท โดย ชาวนิวยอร์ก พนักงานเขียน Sheelah Kolhatkar มีรายละเอียดมากมายและมีสีสันเกี่ยวกับวิธีที่โคเฮนเติบโตขึ้นมา เริ่มต้นอาชีพการค้าในตำนานของเขา และต่อมาได้เปิดตัวกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่โด่งดังของเขา เขาแต่งงาน หย่าร้าง และแต่งงานใหม่ตลอดทาง (เทียบเท่ากับสนามวอลล์สตรีท—และสตีฟก็ตัดลูกกอล์ฟได้เช่นกัน) จากนั้น เมื่อหลายปีก่อน เขาถูกตรวจสอบโดยเป็นส่วนหนึ่งของการสอบสวนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในของรัฐบาลกลางในชุมชนกองทุนป้องกันความเสี่ยงของ Wall Street โดยกระทรวงยุติธรรมและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ในที่สุดสิ่งนี้ส่งผลให้เกิดคำสารภาพผิดโดย SAC และการตั้งถิ่นฐานส่วนตัวของโคเฮนในข้อหาทางแพ่งที่เขาล้มเหลวในการดูแลพนักงานของเขา
แม้ว่าฉันจะพูดอะไรไม่ได้กับสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากที่ฉันออกจาก SAC ในปี 2545 วัฒนธรรมที่มีอยู่ในขณะที่ฉันอยู่ที่นั่นก็มีความมุ่งมั่นอย่างแรงกล้าและการทำงานหนักอย่างหนึ่ง สตีฟตั้งเป้าหมายที่สูงส่งทั้งสำหรับตัวเองและคนที่ทำงานให้เขา ตลาดเป็นแม่ที่ไม่ให้อภัย การอยู่ทางด้านขวาของทุกการค้าเป็นไปไม่ได้ และ SAC ก็ไม่มีภูมิคุ้มกันอย่างแน่นอน
ฉันจำได้ว่าสตีฟอุทานว่า วันนี้คุณอยากจะระเบิดไหม ในขณะที่แสดงความเห็นใจกับเพื่อนร่วมงานเกี่ยวกับการค้าขายที่แม้จะพยายามอย่างเต็มที่ในการเลือกจุดเริ่มต้นที่เหมาะสม แต่ก็ไม่มีอะไรเลยนอกจากทะเลสีแดงที่ลึกมากขึ้น แต่สตีฟเล่นเกมที่แตกต่างออกไปเมื่อพูดถึงการยกหรือการพับ นั่นคือสิ่งที่ทำให้เขาแตกต่าง เขารู้ดีว่าเมื่อใดและควรทำอย่างใดอย่างหนึ่งกับอีกฝ่ายหนึ่งดีกว่าเทรดเดอร์รายอื่น
มีความกดดันในการแสดงที่ SAC หรือไม่? ใช่. จะเป็นไปไม่ได้ได้อย่างไรเมื่อเจ้านายของคุณนั่งอยู่ในห้องเดียวกันกับคุณทั้งวัน เห็นว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่แบบเรียลไทม์ และบังเอิญเป็นพ่อค้าที่คลั่งไคล้ธรรมชาติ numero uno บนโลก?
แต่สิ่งที่ฉันสังเกตจากสตีฟในช่วงเวลาที่ฉันอยู่ที่โต๊ะทำงานหลักที่ SAC คือจรรยาบรรณในการทำงานที่เคร่งครัด เคร่งครัด และความมุ่งมั่นที่แน่วแน่ที่จะทำสิ่งต่าง ๆ อย่างถูกวิธี มากกว่าหนึ่งครั้งที่ฉันได้ยินเขาเห่า ทำอย่างนั้นอีกครั้ง คุณโดนไล่ออก กับคนที่เขาคิดว่าล้ำเส้นไปแล้ว และนั่นคือถ้าเขาชอบคุณ ในบางครั้ง ไม่มีการเตือนครั้งแรก—ข้อผิดพลาดทางจริยธรรมเพียงครั้งเดียวและคุณก็หายไป
ใน ขอบดำ ผู้เขียนเล่าว่าผู้ตรวจสอบดูน่าสงสัยในช่วงเวลาของการซื้อขายขนาดใหญ่บางอย่างที่สตีฟทำได้อย่างไร และในขณะที่ข้อเท็จจริงโดยรอบสามารถกระตุ้นความสงสัยได้อย่างเข้าใจ ฉันสามารถยืนยันได้ว่าเมื่อพูดถึงสตีฟ โคเฮน การซื้อขายขนาดใหญ่อย่างรวดเร็วนั้นคล้ายกับการหายใจสำหรับคนส่วนใหญ่ ฉันเฝ้าดูชายคนนี้ทำงานหลายอย่างพร้อมกันหลายสิบหุ้น ซื้อขายหุ้นครั้งละหลายล้านหุ้น ออกจากห้องเสมียนประหารชีวิตทั้งห้องเหมือนทีมลากเลื่อนสุนัข Iditarod ก่อนเวลา 10.00 น.
Steve เป็นราชาแห่งการดำเนินการอย่างรวดเร็วและเด็ดขาด ซึ่งเป็นวินัยที่สำคัญในการซื้อขาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องดำเนินการในเชิงรุกเกี่ยวกับการจัดการสถานะที่ยากลำบาก หากโพซิชั่นใช้งานไม่ได้และคุณไม่เข้าใจว่าทำไม ให้ขายครึ่งหนึ่งที่เขาเคยบอก—และหากหลังจากนั้นไม่นานมันก็ยังใช้ไม่ได้ ให้ขายอีกครึ่งหนึ่ง ซึ่งจะทำให้โพซิชั่นของคุณลดลง 75 เปอร์เซ็นต์จากตำแหน่งนั้น ขนาดดั้งเดิมและลดความเสี่ยงของผลลัพธ์ที่ไม่ดีอย่างท่วมท้น หากคุณเคยซื้อขายหุ้น ยกมือขึ้นหากคำแนะนำดังกล่าวจะช่วยให้คุณประหยัดเงินได้บ้าง
แน่นอน ปมของ ขอบดำ เดือดลงไปที่ขอบสีดำเช่นข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ (MNPI) และพนักงานของ SAC ซึ่งส่วนใหญ่เป็นนักวิเคราะห์ภาคส่วนหรือไม่ / ในระดับใดตามล่ามันเหมือนเกมป่าไม่ว่าจะด้วยความปรารถนาที่จะเอาชนะการแข่งขันใน เพื่อรับเงิน—และจ่ายอย่างงาม—หรือตามคำสั่งของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่กำกับดูแล ซึ่งรวมถึงสตีฟเองด้วย
หลายครั้งตลอดทั้งเล่ม ผู้เขียนอ้างถึงแรงกดดันของ SAC ที่มีต่อนักวิเคราะห์ให้คิดแนวคิดในการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์ และเพื่อให้แน่ใจว่าแนวคิดที่มีความเชื่อมั่นสูงสุดของพวกเขาถูกส่งผ่านไปยังสตีฟ แต่ไม่มีรายละเอียดมากเกินไปที่จะปกป้องเขา เช่น โดยการจัดอันดับแนวคิดดังกล่าวในระดับ 1 ต่อ 10 อย่างไรก็ตาม การรู้ว่าสตีฟซื้อขายกันอย่างไร อย่างน้อยในช่วงหลายปีที่ฉันนั่งบนโต๊ะ มาตราส่วนการจัดอันดับที่เรียบง่ายและนับไม่ถ้วนก็ไม่น่าแปลกใจ และแน่นอนว่ามันไม่ได้น่ากลัวบนใบหน้าอย่างแน่นอน สตีฟเพียงต้องการรู้ว่าคนของเขายืนอยู่ตรงไหนเพื่อที่เขาจะได้ดำเนินการตามนั้น ถ้าคุณรักไอเดีย เขาก็เข้ามา และถ้าคุณไม่รักมันแล้ว เขาก็มักจะออกไป บ่อยครั้งก่อนที่คุณจะบอกเขาเสร็จ
อะไร ขอบดำ สำรวจไม่เพียงพอหรือแม้กระทั่งความเป็นไปได้ที่นักวิเคราะห์การวิจัยของ SAC อาจฝัง MNPI ที่พวกเขาได้มาอย่างลับๆ และเพียงแค่อาศัยมันเพื่อแสดงความเชื่อมั่นที่สูงกว่าเกี่ยวกับธุรกิจการค้ามากกว่างานวิจัยและการสร้างแบบจำลองที่กว้างขวางและถูกต้องตามกฎหมายที่เรียกร้อง . ด้วยวิธีนี้ นักวิเคราะห์จะดูฉลาดขึ้นมากเมื่อกำไรจากการซื้อขายเพิ่มขึ้น และที่สำคัญที่สุดสำหรับพวกเขาในช่วงเวลาโบนัส เพราะเหตุใดนักวิเคราะห์จึงเปิดเผยโดยสมัครใจว่าแนวคิดนั้นมาจาก MNPI ที่ผิดกฎหมายและไม่ใช่การทำงานหนักของเขาเอง
หนังสือเล่มนี้ยังเน้นว่ารัฐบาลไม่ได้เรียกเก็บเงินจาก Cohen เป็นการส่วนตัวด้วยการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน มีเพียงความล้มเหลวในการดูแลพนักงานของเขา ซึ่งทำให้ผู้สืบสวนและอัยการผิดหวัง แต่นี่ไม่ควรแปลกใจเลยจริงๆ เมื่อฉันมาถึง SAC ในปี 1998 ความสามารถของสตีฟในการดูแลพนักงานของเขานั้นไม่มีจำกัด เราทุกคนต่างนั่งฟังอย่างใกล้ชิด—การวิจัย การจัดการพอร์ตโฟลิโอ และการซื้อขายส่วนใหญ่ทำสำเร็จต่อหน้าเขา
เมื่อฉันออกจากงานในปี 2545 SAC ได้ว่าจ้างนักวิเคราะห์ภาคส่วนต่างๆ ที่วนรอบโลกเป็นประจำ ไม่ค่อยอยู่ในสำนักงาน และอาจเป็นเรื่องยากสำหรับสตีฟที่จะเลือกรายชื่อผู้เล่นตัวจริง ไม่ว่าการค้นคว้าวิจัยที่นักวิเคราะห์เหล่านี้กำลังทำอยู่นั้นกำลังเกิดขึ้นใน Dark Pool เวอร์ชันของตนเอง ซึ่งมักจะอยู่ในเขตเวลาอื่นตลอดเส้นวันที่ระหว่างประเทศ ลองควบคุมดูแลว่าในขณะที่ซื้อขายแผ่นเงินพันล้านดอลลาร์เป็นการส่วนตัวจากโต๊ะซื้อขายสีที่เย็นยะเยือกในคอนเนตทิคัต
ฉันพูดบ่อย ๆ ว่าความแตกต่างใหญ่ระหว่างสตีฟ โคเฮนและเราที่เหลือนั่งอยู่ในห้องกับเขาคือคุณสามารถตัดสายโทรศัพท์และดับไฟที่อาคาร ประหยัดสำหรับทิกเกอร์หุ้นและเครื่องสั่งซื้อของเขา และสตีฟก็ยังออกมาอย่างมีชีวิตด้วยผลตอบแทนที่เป็นบวก แต่คุณไม่สามารถสอนสิ่งนั้นได้ ถ้าเขาทำได้ เขาอาจจะไปข้างหน้าและพลิกสวิตช์ฆ่านั้นเอง—มันจะช่วยไม่ให้ขอบดำใดๆ หลุดออกมาและช่วยให้เขาไม่ต้องยุ่งยากมากมาย
Andrew D. Beresin เป็นทนายความด้านหลักทรัพย์ฝึกหัด อดีตผู้ค้ากองทุนป้องกันความเสี่ยง และที่ปรึกษาอาวุโสของ UnderwoodFX เขาเป็นตัวแทนของบริษัทและบุคคลในวอลล์สตรีทในการปฏิบัติตาม การป้องกันบังคับใช้ และให้คำปรึกษาด้านกฎระเบียบ และให้บริการผู้เชี่ยวชาญในการซื้อขายที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เบเรซินเป็นอดีตเสมียนตุลาการศาลแขวงของรัฐบาลกลางและสำเร็จการศึกษาจากโรงเรียนกฎหมายฮาร์วาร์ด
